ЄС на межі стагфляції — чиновники попереджають про ризик фіскальної кризи

Економіка ЄС входить у стагфляційну тенденцію через стрибок цін на енергоносії після війни в Iran, але одночасно лідери закликають уникати широкомасштабних фіскальних стимулів, які можуть спричинити кризу або змусити European Central Bank підвищити ставки, йдеться в повідомленнях європейських посадовців.

European Commission прогнозує, що зростання економіки euro zone уповільниться до 0.9% у 2026 році з 1.3% у 2025, а інфляція підскочить до 3% з 1.9% — значно вище цілі European Central Bank на рівні 2%. Така комбінація сповільнення росту й прискорення цін створює класичні ознаки стагфляції, яка особливо болюче б'є по домогосподарствах і бізнесі через зростання вартості палива та енергії.

«Є тиск у бік стагфляції, але Європа витривала», — заявив голова міністрів фінансів euro zone Kyriakos Pierrakakis. Президент European Central Bank Christine Lagarde наголосила міністрам: якщо уряди надто сильно послаблять фіскальну політику, щоб пом’якшити удар від енергетичного шоку, ECB змушена буде відповідати підвищенням процентних ставок. «Ми обговорювали фіскальну відповідь на удар по цінах на енергію, і я підкреслила, що заходи мають бути тимчасовими, цільовими і адресними. Будь‑яке відхилення від цих трьох принципів призведе до іншої монетарної політики», — сказала Lagarde після зустрічі.

Інвестори вже побоюються, що війна в Iran може спричинити тривалий інфляційний шок: прибутковість державних облігацій підросла до максимумів за десятиліття, що загрожує зростанням витрат запозичень для урядів і тиском на державні бюджети. European Commission закликає застосовувати лише тимчасову й адресну допомогу для найбільш вразливих груп, тоді як деякі країни, побоюючись реакції виборців, уже ввели загальні заходи на кшталт зниження акцизів на бензин, які вигідні всім споживачам.

«Щодо політичної відповіді ми радимо дотримуватися тимчасових і цільових заходів, а не підтримувати попит на викопне паливо за умов обмеженого фіскального простору», — застеріг європейський комісар з економіки Valdis Dombrovskis. Деякі уряди, зокрема Italy, пропонують виключити фіскальну підтримку на ціни палива з розрахунку дефіциту в рамках EU, подібно до витрат на оборону, але ані European Commission, ані більшість міністрів фінансів цього не підтримують. «Розумію, що деякі країни це пропонують, але відкривати загальну шпарину важко, оскільки це криза пропозиції, а не попиту», — сказав бельгійський міністр фінансів Vincent van Peteghem.

Для країн від Ireland до інших членів ЄС це означає складний вибір між політичним тиском на допомогу населенню і необхідністю зберегти макроекономічну стабільність. Якщо уряди оберуть занадто широкі й тривалі субсидії, наслідком може стати жорсткіша монетарна реакція від European Central Bank і посилення тиску на державні фінанси. У найближчі місяці урядам доведеться ретельно зважувати заходи підтримки, аби не підсадити економіку на саморуйнівну фіскальну траєкторію.